民生证券新三板研究中心负责人张媛：离创新层仅一步之遥的企业潜力最大
基础层的企业中，有一部分企业离创新层标准仅一步之遥。这些企业都有实力、有潜力进入创新层，质地好、成长性高，目前可能出于价值洼地，被市场低估。
中国基金报记者 姜隆
对于2016年来说，新三板的重点在于分层制度的推行，围绕分层制度的投资机会也将显现。其中，夹杂在创新层和基础层之间的企业具有价值发现的投资价值。另外，2016年将是新三板流动性改善的一年，民生证券新三板研究负责人张媛表示，新三板投资考验的是投资者的前瞻性，耐得住寂寞，才能有收获。
张媛表示，分层方案征求意见稿发布之后，符合条件的优质企业已经受到投资者的普遍关注，在分层方案正式推出之后能直接进入创新层，享受制度红利。这类企业基本被市场解读，其估值水平与中小板和创业板相差不大，其价格基本能够反映其真实价值。
而在大量的基础层的企业中，有一部分企业离创新层标准仅一步之遥，或业绩增速、或营收、或市值、或做市商数量某一单项有差距，导致暂时无法跨入创新层。与大量的僵尸股显著不同的是，这类企业本身在行业领域、技术研发、市场销售等具有一定的优势，只是“稍欠一把火”。
张媛解释到，这部分企业大致分为两类，一类是企业长期“低调”，不懂得自我价值挖掘，就像被埋在沙里的珍珠，容易被市场忽视。另一类传统行业的企业，已经在加快转型并在某些细分领域取得了一定的成果，但是传统印迹太深容易被市场误读。这两类企业都有实力、有潜力进入创新层，质地好、成长性高，目前可能出于价值洼地，被市场低估。我们将集中力量研究这类企业，希望不仅能够挖掘他们的潜质，更能够提升他们的价值。通过调研、企业咨询、战略指导、做市投资、引入资源，帮助他们顺利进入创新层，这才是投研一体化最大的作用。
对2016年的新三板市场发展预测，张媛表示，在猴年里，新三板市场将迎来流动性的改善，对于改善的程度，她强调这是极大的改善。对比A股市场来说，整体估值水平依旧偏高，而注册制推出改变了市场供需关系，这种供需关系的改变在新三板市场上已经发生。因此，2016年是新三板市场发展的大年，是流动性改善的大年，同时也是价值发现的大年。
上周五，证监会表示，全国股转系统正在建设挂牌公司转让意向平台，预计将于2016年2月份正式上线运行。张媛认为，建立官方平台有助于完善新三板的融资秩序，加强挂牌企业信息披露的合规性监管，减少非正规中介机构套利机会。未来，大宗交易平台和大宗交易机制将逐步建立。
民生证券前不久提出混合交易制度概念。张媛表示，借鉴国外经验，短期内应通过做市商扩围等新政，尽快从垄断性做市向竞争性做市商转变。从中长期看，建立“竞争性做市+竞价”的混合交易制度，对解决新三板流动性不足、做市商数量瓶颈和道德风险等问题，具有重要意义。
张媛表示，新三板中小企业只要企业质地好，成长性强，细分行业龙头，市场价值自我发现的功能就会起作用。2016年，主板企业面临着估值中枢下移的大趋势。相比之下，虽然新三板整体流动性弱，但很多企业处于估值低估状态，未来制度红利进一步释放，市场环境改善，在这样一个十字路口上，选择投资于那个市场，确实挺考验投资者的前瞻性。
