近日,新三板市场的挂牌企业数量顺利突破1800家,做市转让企业持续增加,股份转让的换手率更是大幅上升,市场持续升温。

  在业内人士看来,新三板市场在引入做市商制度极大地提高市场流动性,赋予新三板市场定价功能,可谓是画龙点睛之笔,其双向报价及成交义务规定可以平衡市场供求关系,提高成交率,另外有做市商为企业背书,更可以提振投资者信心。

  不仅如此,以联飞翔(430037)为代表的股转公司发布的最新定增方案中,更是出现了多家机构的身影。机构们跑步进场新三板,进一步显示出对新三板的认可。随着个人投资者门槛的降低和竞价制度的推出,新三板无疑将掀起一轮新的投资高潮。

  市场持续升温

  据Wind资讯统计,截至1月27日,新三板挂牌数量达1840家,市值为2666亿元,其中,做市转让公司143家,占比达7.8%。

  雷帕得(831613)更是成为挂牌时即采取做市转让方式的企业,不仅有助于提高审查效率,减少重复流程,还为企业灵活应对市场变化节约时间成本。

  广证恒生研究员邱翼在接受采访时表示:新三板在推出做市商后,市场的流动性大幅提升。特别是在证监会去年底发布新规扩大做市商的范围后,开启了机构的竞争时代。机构们开始跑马圈地,投行参与度大幅提升,新三板已经在实行注册制的做法,只要券商做好把关,新三板达到3000至5000家没有问题。

  邱翼认为,目前,做市企业的PE有30倍左右,估值较创业板仍然偏低,投资价值凸显,随着竞价交易制度的推出,新三板将会向创业板看齐,PE也将会看齐。

  在邱翼看来,新三板市场活跃度开始增加,正在快速觉醒,换手率已经成为衡量新三板活跃度的重要指标。据其测算,自做市商制度推行至2015 年1 月16 日,做市转让板块整体换手率为17.40%,高于市场整体的7.42%及协议转让板块的6%。

  从换手率区间分布来看,做市转让企业中换手率超过50%的企业占比为3.88%,而协议转让仅为1.34%;而从每周交易笔数来看,做市交易周均成交4200.36 笔,是协议交易的3 倍。

  尽管如此,邱翼坦言:新三板离真正的觉醒仍有一段距离。只有在个人投资者的门槛降低后,相关配套措施完善后,新三板的整体活跃度才会大幅提升。

  近日,全国股转公司业务部副总监王小军对外透露,新三板竞价系统建设争取在今年6、7月份完成,连续竞价对公司股本市值、股权分散度等方面有要求。今年新三板在分层管理上将继续推进,新的融资方式也将不断丰富。

  华泰证券研究员刘晓则认为,由于目前三板挂牌公司股权仍然过于集中,市场交易活跃度受限,投资机构通常将参与定增项目而不是经由二级市场作为投资三板挂牌公司的主要手段。因此,定增发行量与募集资金量是现阶段观察三板市场投资热度的最有效指标。

  据华泰证券统计显示,2014 年12 月以来,定增市场的热度持续提升,由2015 年1 月第1、2 周的增发数据预估1 月增发募集资金额大概率超过20 亿元(剔除联讯证券30 亿定增项目),达到一个新的资金量级,表明资金在持续而稳定地流入新三板市场。

  机构跑步进场

  记者注意到,新年伊始,在新三板的定增项目中已经开始出现机构的身影,特别是专户产品、资管产品。有市场人士认为,随着新三板的持续升温,机构发行的投资产品将开始成为市场的新兴主力。

  联飞翔1月13日晚间公告了最新定增方案,财通基金、前海开源等机构纷纷参与此次定增,好不热闹。

  公告显示,联飞翔向北京天星经纬投资中心(有限合伙)、财通基金、铸山股权投资基金管理(上海)股份有限公司、前海开源资产管理(深圳)有限公司4家机构和3名自然人发行不超过1000万股(含),融资额不超过4500万元(含),占发行后股本的比例8.93%,发行价格为每股4.50元,募集资金将用于补充公司的流动资金。

  具体看,财通基金管理有限公司以其管理的富春新三板1号资产管理计划和富春新三板88号资产管理计划认购200万股,位居资管产品数量第一;铸山股权投资基金管理(上海)股份有限公司以其管理的铸山新三板一号证券投资基金认购150万股,前海开源资产管理(深圳)有限公司以其管理的前海开源资产-北京银行-前海开源资产新三板优选投资专项资产管理计划为实际认购人认购数量为50万股。

  联飞翔公告称,本次发行价格为每股人民币4.50元,发行定价依据参考公司所处行业、成长性、市盈率、每股净资产等因素,并与投资者沟通后确定。

  根据公司2013年度经审计后的财务报告,归属于母公司股东的净利润为2583.3万元,本次股票发行前,公司股本规模为1.02亿股,本次股票发行后,摊薄的每股收益为0.23元,摊薄的静态市盈率为19.57倍。本次股票发行前,归属于母公司的每股净资产为1.97元。

  1月14日收盘,联飞翔股价报收4.42元/股,收盘价和定增价差距不大,随后几日,公司股价放量创出新高5.34元。

  新三板学院院长、西部证券副总裁程晓明认为,机构开始频繁参与新三板公司的定向增发,已经表明对于新三板市场的认可,做市商制度的出台更是对于公司定价功能予以充分发挥,未来随着个人门槛的降低和竞价制度的出台,新三板的活跃度将会进一步提升,新三板就是中国版纳斯达克。

  可以看到,有“定增王”之称的财通基金对于新三板信心满满,财通基金副总经理王家俊曾表示,随着扩容加速、制度红利、流动性红利、高增长红利等因素集中释放,新三板可能带来巨大的投资机会,财通基金已成立专题小组深入研究提前着手布局,会花很多的时间和精力在新三板的产品研究与设计上。

  此外,除了机构积极参与新三板市场的定增外,其增发定价开始尝试市场化竞价。东电创新(430362)最新的增发方案将增发价格设在4-5 元/股区间,不设确定的增发价格。

  刘晓指出,其创新的发行方式在目前参与增发机构日益增加的市场环境中有可能为更多的挂牌公司所借鉴,增发价格确立机制可能逐步向市场竞价的方式演变。

  而在邱翼看来,公司用区间价格作为定增价格更为合理,由市场决定价格,对企业的定增有好处。否则,过高的价格会使投资者望而却步,过低则没有充分反映企业价值。