新三板流动性停摆 各方观望中期待政策利好

　　刚刚过去的一周可谓是2015年以来新三板流动性最差的一周。

　　股转系统官方数据显示：上一周总的成交金额为22.22亿元，比前一周减少45.97%；其中，做市方式总的成交金额为10.90亿元，比前一周减少63.25%；而协议方式为11.33亿元，仅比前一周减少1.33%。五个交易日中，三天市场总成交额徘徊在3亿多元的地量。

　　越来越多的市场参与者投入到观望行列中来。

　　50亿到3.5亿，成交量跌回三月前

　　尽管前一周（7月6-10日）三板做市指数跌入今年的最低点，但是每日的成交金额仍然维持在7-9亿之间。

　　令人唏嘘的是，上周整整一周，三板做市指数紧随大盘上下翻飞，但是成交量和流动性却跌入了冰点。且看具体数据：周一（7月13日）5.33亿元，周二（7月14日）3.66亿元，周三（7月15日）3.52亿元，周四（7月16日）3.93亿元，周五（7月17日）5.78亿元。

　　2014年年初扩容以来，三板市场成交金额一路上涨，去年8月25日做市商制度落地，更是高歌猛进。进入2015年，3月6日便冲破了10亿元大关，之后每日几十亿元的成交金额也时家常便饭。4月7日，当三板做市指数攀升至2673.17点之时，新三板的成交金额也冲破50亿元大关。

　　看着这些数据，相比三月到四月间每天几十亿元的成交额，让人大有“辛辛苦苦几十年，一朝回到解放前”的感觉。

　　7月15日，新三板挂牌企业总数为2732家，与沪深两市上市企业数量2800家相当；而从总市值来看，沪深A股总市值约为51.99万亿元，新三板1308家有交易价格企业总市值为0.78万亿元。然而，新三板全市场7月15日成交额仅为3.52亿元，这一数字约为当日沪深A股成交总额为12440亿元的0.03%，即万分之三。

　　资金，从恐慌到观望

　　很多新三板的企业被市场公认为质地优良的企业，依然没有逃脱此次暴跌带来的负面影响。很多企业不得不选择停牌。

　　新眼光便是其中之一。新眼光的股价与三板做市指数一齐攀升到最高点，之后股价便随着三板做市指数的下跌，从最高点32.39元一路下滑，在做市指数见底之时股价也跌破12.5元的增发价格，最低跌至8.86元。最终，新眼光加入了停牌的行列。

　　点点客亦是新三板的明星公司，董事长黄梦告诉金融资记者：“这轮股市调整确实比较厉害，我们公司股价是腰斩再腰斩，调整前公司本身有重大事项，很多人说要停牌，停牌之后又有人说刚要买进你不能停牌啊，买不进来。”

　　主流的业界观点认为，新三板是主板的“缩影”，受到主板的“情绪传导”。但是活生生的数据显示，即便在主板市场重拾信心之时，新三板的资金并未走出先前的暴跌的恐慌，依然心有余悸。

　　股转系统官方数据显示：上一周总的成交金额为22.22亿元，比前一周减少45.97%；其中，做市方式总的成交金额为10.90亿元，比前一周减少63.25%；而协议方式为11.33亿元，仅比前一周减少1.33%。

　　兴业全球基金一位高级投资经理认为：“目前尽管主板拉起来了，但是由于在这轮下跌中很多公司在二级市场的价格跌破增发价，很多券商参与做市商的前期利润消逝殆尽，因此目前这个市场中的参与者对新三板仍旧抱有担心、谨慎，甚至是悲观的态度。”

　　机构的逃离加重了新三板资金的离场，因此流动性停摆便是必然结果。

　　广东中科招商副总裁朱为绎认为：“现在的成交量低迷是由于没有买卖。主要原因是年初承诺的很多政策利好没有兑现，很多企业在这轮恐慌性下跌中跌破增发价，造成投资人对新三板未来趋势的判断不明朗，目前以“不破不立”的态度谨慎观望。”

　　流动性停摆，说好的政策呢？

　　流动性是资本市场的命脉。如何解决新三板流动性停摆的问题？业界的普遍观点认为症结在于政策预期的落空，造成投资者对这个市场的信心没有建立起来，流动性停摆是必然的结果。

　　去年新三板发展的一直稳步向前，是由于政策出台的时间表都是明确的，有了这个依据，投资者和企业的期望高度乐观，因而积极安排投资、融资的进程。四月份以来，外部环境发生了变化。

　　朱为绎认为，如果政策利好出台的时间不明晰，企业也持续保守，未来的一段时间内三板成交量很可能继续低迷下去，低迷到足够引起监管部门的重视以后，这个市场才能继续向好。

　　新眼光董事长汤德林认为：“今年年初股转系统承诺的很多政策利好没有兑现，尤其是投资者门槛不仅没有降下来，反而更加严格了。政策预期落空了，新的投资人进不来，老的投资人对市场的信心也没有建立起来，流动性一定会成问题。”

　　天星资本总裁王骏认为：“这轮调整中，很多做市商券商并没有起到稳定股价、提供流动性等本该起到的功能，天星投资的企业中出现了做市商抛售企业股票的现象，这对于企业的伤害是很大的。现在拥有做市商牌照的机构仅有78家，而做市商企业已达到605家，市场存在严重的垄断。政策上必须要放开做市商牌照，让PE/VC、基金子公司、期货子公司等更多的机构加入进来，才能从根本上解决流动性的问题。”。

　　更多的市场参与主体认为，加快政策的落地是破解流动性危局的关键，但是在目前情况下，难以推算具体的时间表。

　　多家企业表示，从自身出发，通过增持、承诺不减持、高送转、业绩增长等方式，做好“过冬”准备。而少数积极的投资机构表示，新三板市场也许刚刚开始迈入今年最好的“拾贝”时刻。