这可能是近期以来新三板市场最重要的政策,没有之一。

  股转系统近日正式公布《全国中小企业股份转让系统挂牌公司股票终止挂牌实施细则(征求意见稿)》(以下简称为征求意见稿),这意味着退市时代正式在新三板开启。

  显然,和A股市场的退市制度文件相比,这不是一纸空文。在A股市场,大规模的退市是不可能实现的,至少在当下,这是不可能的;而在新三板,摘牌将成为常态。

  从此,新三板市场将有进有出,优胜劣汰,这才是一个正常的资本市场,要知道纳斯达克过去20多年可是退市了1.3万家!

  后退市时代,新三板将怎么走?

  猜想1:

  大规模摘牌将成常态

  摘牌制度,本质上是今年以来股转系统一系列严格监管制度的自然引申,也和新三板挂牌制度遥相呼应。

  新三板独特的挂牌制度迥异于A股IPO制度,自然,新三板的摘牌制度也将迥异于A股的退市制度。

  尽管从字面上看,新三板的摘牌和A股的退市好像差不多,但实际完全不同。无论如何,至少到目前为止,市场看不到A股公司大规模退市的可能,而在新三板,摘牌却将成为常态。

  要知道,2008年以来已经有64家公司摘牌,其中转板11家,剩下的公司,有的被人收购了,有的经营不下去了,有的觉得待在新三板不舒服、没意思,所以他们要走;尤其是今年以来,更是如此。

  摘牌制度之后,情况将更为明显。不管是主动摘牌,还是被强制摘牌,法理依据更充足。曾经有资深市场人士指出,每年挂牌2000家,摘牌1000家,如此循环往复,新三板市场必有大成。

  是的,没有退出,就没有优胜劣汰。

  从这点看,A股市场就像一个越鼓越大的脓疱,而新三板的肌体会越来越顺畅。

  没有散户,就没有伤害;没有散户,才因此让大规模摘牌成为可能。

  这在中国资本市场是第一次。

  猜想2:

  部分公司后悔上新三板将成常态

  可能出现“摘不起牌”

  新三板,上还是不上?

  去年今天,很多公司的答案是:上。

  今年以来,越来越多公司说后悔。

  摘牌制度一来,他们会更后悔;尤其是,很多股东已经实现部分分散的传统公司,商业模式不新颖,成长性不突出,他们将非常后悔。

  维持挂牌吧,维持成本不低,新三板给的估值不高、流动性也几乎没有、融资也不好融;摘牌吧,不好意思,你要去和小股东们商量商量。

  征求意见稿是这么说的:主动申请摘牌的公司要对有不同意见的股东安排保护措施;被强制摘牌的公司,挂牌公司或其控股股东、实际控制人,以及其主办券商可以设立专门基金,对股东进行补偿。

  没错,补偿!如果挂牌公司信息披露严重失信、欺诈挂牌、重大违法,可能会要求赔偿!

  尽管现在还没具体政策,尽管目前还缺乏上位法支持,但是读懂君已经俨然看到一批挂牌公司老板在后悔。

  年初的时候他们开始后悔当初为什么选择挂牌,现在他们可能担心未来摘不起牌!

  是的,摘不起牌,这事未来极有可能发生。比如说,某新三板公司,目前看破产是比较大概率的事件,公司几百个投资者亏损惨重,如果公司被强制摘牌,投资者可能不会轻易妥协,如果到时找出一堆事,你说要不要赔偿呢?

  猜想3:

  券商主动解约潮可能来临个别券商变更战略成大概率事件

  今年以来,很多券商加强内核,有的挂牌项目他们已经不接了。

  现在,谨慎的主办券商可能会逐一清理项目,主动和风险脱钩。原因上面已经说了,真要补偿的时候,主办券商也跑不掉啊。为了10万元的督导费,不值当。

  征求意见稿又说了,与主办券商解除持续督导协议、且未能在三个月内与其它主办券商签署持续督导协议的,会被强制摘牌。

  这样就很清楚了,对于风险较大的包袱,主办券商可能会主动甩;如果没有人接的话,这些公司将被摘牌。

  这一招很好,让券商成为净化新三板市场的主要推手,这就是真正的市场化。

  摘牌制度本质上是进一步提升挂牌门槛。

  摘牌制度将进一步净化新三板市场,这个制度要远比私募做市、公募进场影响更深远。

  一个越来越强大的新三板,终将在我们面前展现。