A股VS新三板：智能电表公司近期在玩什么“花样”？

　　得益于智能电表行业今年呈现的良好发展态势，年初至今，A股市场中智能电表概念股大部分都涨幅惊人。智能电表行业市场增长空间较为明确，但同业竞争却十分激烈，各路英豪纷纷涌入，除了A股市场中科陆电子（002121.SZ）、林洋电子（601222.SH）等行业巨头，新三板市场中也涌现诸如金正方（430554.OTC）等新兴后起之秀。

　　比较A股市场和新三板市场相关企业可知，近年来，在毛利偏低、市场分散、竞争激烈的智能电表行业中，于A股上市的行业龙头在主营业务之外，近年来开始转型新业务作为新的业绩增长点；而对于中小企业而言，可能最迫切的是如何继续提高智能电表主营业务的市场份额，以及根据相关集抄技术进行产业链的业务延伸。

　　以备受市场瞩目的科陆电子为例，科陆电子近期能源互联网概念的大旗，搅动资本市场想象空间，但能源互联网概念虽好，企业未来能够实现业绩落地才是关键。而反观新三板市场，作为智能电表行业的后起之秀，金正方面对的挑战可能来自两个方面，首当其冲是要迅速扩大公司主营业务的市场份额，其次，仍然是业务的转型问题。该公司总经理助理李彬芝对记者表示：“2015年我们将进行两次定增，总计金额预计过亿，转型新业务是我们定增的核心目标之一”。

　　科陆电子：

　　光伏电站业务值得关注

　　智能电表行业市场份额分散，竞争激烈，在这种产业背景下，行业巨头纷纷向光伏产业进行产业链的业务延伸，科陆电子作为其中的典型代表，由于光伏电站业务进入业绩兑现期，以及近期定向增发，高举能源互联网概念的大旗，年初至今，该公司的股价涨幅已经超过150%，但暴涨的股价拿什么来做业绩支撑，是投资者必须关心的问题。

　　2014年年报数据显示，虽然智能电网主营业务占据科陆电子总营收比例近80%，但这块业务的收入增长幅度，显然无法支撑公司目前暴涨的股价。令投资者期待的是其光伏、储能等新能源业务的转型，科陆电子通过收购，目前在售运营电站225MW，2014年科陆电子新能源业务增幅高达569%，2015年度公司又将新增200MW光伏电站，且年底全部并网。

　　瀚信资产研究员蒋龙对记者表示：“科陆电子的传统智能电表业务增长空间有限，今年股价暴涨，业绩支撑应该来自光伏电站项目，2015年这块的业务收入将过亿，为公司股价提供翻倍的业绩支撑，储能业务也是公司未来发展的潜力所在，但这块的市场份额主要集中在海外市场，在牛市背景下，公司又率先打出能源互联网的概念，将充分刺激股价上涨，我们12元左右的时候买入该股，并且一直持有，预计后市还有不错的表现”。

　　一千个人眼中，有一千个哈姆莱特，对于科陆电子业绩层面的支撑，也有机构投资者认为，或许应该来自其传统智能电表业务的持续发力。

　　中金投总经理王伟对记者表示：“智能电表市场需求很大，科陆电子这块业务的市场份额并不低，从地域范围来看，如果公司能牢牢占据广东地区市场，这也将是公司的业绩的很好支撑，我觉得做好主营业务是公司的当务之急，光伏、储能短期内的业绩能否兑现，仍有待观察。我们一直持有科陆电子，股价最高的时候仍未卖出，看好的是它未来在智能电表领域的市场份额拓展，目前我们仓位的十分之一配置科陆电子，近期仍将继续持有，看好该公司后市的表现。”

　　金正方：

　　有待发力主营业务的市场份额

　　5月初变更为做市转让的金正方，于2014年挂牌新三板市场，根据金正方2014年公布的年报数据显示，公司智能电表相关主营业务在2014年整体营收中占比约为28%，而移动电源及配件等相关业务营收则占据整体营收比例高达69.53%，那么问题来了，智能电表作为金正方的主营业务，为什么在总体营收中占比相对较少，远远落后于移动电源及配件相关附属业务的收入？

　　金正方总经理助理李彬芝对记者表示：“2014年公司移动电源及配件等产品远销海外，为公司提供比较好的业绩支撑，但这一块业务的技术门槛、毛利率偏低，未来发展前景难以确定。金正方在智能电表技术合规上，和A股其他公司没有本质区别，最大的区别在于目前公司在智能电表业务市场中，所占份额相对较小，因此，导致2014年公司智能电表主营业务在总体营收中占比相对较小。”

　　值得一提的是，智能电表行业近年来的巨大市场容量。根据国家电网的计划，2011~2015年国家电网建设总投资将达到1.5万亿元人民币，其中约1750亿元将用于智能电网基础设施建设，约460亿元将用于发展智能电表。渣打研究报告指出，源于未来10年大量的发展规划，中国有可能在2015年成为世界最大的智能电表市场，预计到2015年底，国内智能电表安装率将达到80%（2011年为15%）。

　　在此种行业利好背景下，对于金正方这样的中小企业而言，面对的挑战可能主要来自两个方面，一个是如何在竞争激烈的智能电表市场中，迅速扩大市场份额，提高主营业务营收占比，另外一个在于如何扩展新业务和商业模式，寻求主营业务之外的业绩安全边际。

　　“今年我们将会进行两次定增，募集资金金额过亿，其中很大一大部分资金，用于智能电表业务的研发和市场推展，我们的核心业务是智能电表的技术研发和产品销售，这一块业务我们会发力发展。另外即是开始新的业务，寻求新的业绩增长点，部分资金将会用于开展环保、水质监控设备、充电桩的研发和生产，以及智慧小镇的智慧养老系统和智慧农场系统等项目”，李彬芝对记者表示。

　　值得一提是，属于资本密集型的智能电表产业，在客户拿到产品之后，需要经过安装、质量验收等一系列整体配套流程，才将定金之外的其他货款补齐给厂商，这就导致整个智能电表行业的资产负债率高达近70%，对于金正方这样的中小企业，如何提高应收账款的回款效率、提高资金周转速度，是公司发展过程中必须面临的问题。

　　而新三板定增市场的持续火爆，则为类似于金正方这样的新兴中小企业，解决发展过程中的资金问题，提供了很好的渠道。“许多机构投资者都想来抢筹我们的定增股，今年我们将进行两次定增，近期将定增800股，每股价格为27.3元，其中400股面向机构投资者，现在机构投资者认购十分积极，定增股供不应求，预计近7月份左右会进行第二次定向增发”。李彬芝对记者表示。