分层只是第一步 看看新三板十招连环拳

　　全国中小企业股份转让系统（下称“新三板”）24日下午召开新闻发布会，介绍了下一步加快推动市场改革发展的安排。发布会上，全国股转公司有关负责人介绍了包括实施市场分层等在内的十大举措。

　　政策一：实施市场分层

　　针对挂牌公司，全国股转公司设置了三套并行的标准，筛选出市场关注的不同类型公司进入创新层。基础层主要针对挂牌以来无交易或交易极其偶发且尚无融资记录的企业，还包括有交易或者融资记录但暂不满足创新层准入标准的企业。

　　创新层公司优先进行制度创新的试点，基础层公司继续适用现有的制度安排。分层后，创新层和基础层的挂牌公司将实施差异化制度安排实施差异化的服务和监管。

　　已挂牌公司2015年年报披露截止日（2016年4月29日）后，全国股转系统根据分层标准，自动筛选出符合创新层标准的挂牌公司，于2016年5月正式实施。

　　政策二：优化审查业务

　　目前，新三板在审企业有1600余家。下一步，全国股转公司将进一步梳理优化审查流程，管控审查时限、提高审核效率；实施分行业审查，制定分行业信息披露指引；优化审查信息公开机制，实现申报、反馈意见、反馈回复、审查过程的全公开；加强监管，在纸张留痕的基础上，建立电子化平台，实现推荐业务的过程留痕、电子见证、云端存储，该工作将自2016年上半年开始实施；要求挂牌企业申报及披露，披露即担责。

　　政策三：优化融资效率

　　具体工作包括：一是发展适合中小微挂牌企业的债券品种，制定发布非公开发行债券业务细则，研究扩大非公开发行公司债的发行人范围，结合分层研究公开发行债券试点。据悉，目前新三板非公开发行债券业务细则已经起草完毕，在履行完相关程序后即可实施。

　　二是研究资产证券化业务指引，支持资产支持证券在新三板挂牌转让，目前相关方案已经形成初稿。

　　三是开展挂牌股票质押式回购试点，初期先行开展线下试点，该方案及配套规则目前已基本完成。

　　四是完善优先股规则体系和技术支持。在发行优先股的基础上，加快系统测试，尽快实现优先股的转让功能。

　　政策四：鼓励公司挂牌同时发行股份

　　全国股转公司将会同证监会研究放开挂牌同时发行新增股东人数超过35人的限制，并配套制定挂牌同时发行的业务规定。

　　同时，鼓励公司在取得挂牌同意函的同时，采取路演、询价、网上发行等方式向合格投资人发行股票。发行后股东人数超过200人的，将配合证监会明确具体操作措施。值得注意的是，打开35人限制需要非公办法作出相关修订后才能真正落实。

　　政策五：修订股票发行业务细则及配套文件

　　全国股转公司将优化股票发行定价机制，遵循市场化原则的基础上，按照分类管理原则，对明显低于市场价格的发行予以相应管理措施。

　　同时，新三板将引入橱架发行及授权发行制度，提升中小微企业的融资功能及效率。

　　政策六：提升流动性水平及价格发现效率

　　全国股转公司有关负责人介绍，现阶段，新三板市场暂不具备实施连续竞价的条件，目前全国股转公司提升市场流动性的工作重点围绕三方面:

　　一是大力发展机构投资人队伍，积极稳妥推进扩大机构投资人队伍和投资规模，配合证监会工作，加快长期资金进入新三板市场。

　　二是完善多元化交易机制，增加价格稳定机制，促进公开转让价格的有效性，预防剧烈波动及操作失误的乌龙指；建立盘后大宗交易制度、非交易转让制度，为合理的转让诉求提供规范的转让渠道，对不合理的转让需求坚决避免；改善并大力发展做市交易方式；建立转让意向的发布平台，为投资者寻找交易对手方、开展询价提供便利，促进交易达成。

　　全国股转公司正在进行现行制度的评估工作，将根据情况修订股票交易细则及指引，并开展相关系统的改造。

　　政策七：提升主办券商执业质量

　　全国股转公司将完善主办券商制度，包括鼓励券商加大投入、规范管理，鼓励建立专门的一级部门，将推荐、做市、研究新三板业务放在同一部门，同时鼓励落实相关规定，允许券商设立专业子公司展业，不受同业竞争限制，后续将对配套对相关细则进行修订，并制定过渡期安排；

　　将强化主办券商工作要求及职责，制定主办券商持续督导指引、主办券商执业质量评价办法、主办券商推荐业务评价管理办法、健全激励约束机制；

　　将完善对做市商的监管安排。

　　政策八：与区域性市场对接

　　全国股转公司有关负责人介绍，全国股转公司已会同证监会对新三板、区域性市场对接机制进行了研究，根据现有工作安排，开展推荐业务试点的区域性股权市场需满足下列三项条件：

　　一是符合国发38号文、国办发37号文、持续规范运营，清理整顿通过部际联席会议验收。

　　二是运营管理机构及控股股东已经获得全国股转系统推荐业务备案。

　　三是资本、人员、制度等方面准备充分，具备推荐业务所需专业能力及风险管理水平。

　　该负责人表示，对符合条件的区域性市场，将参照主办券商进行管理。下一步公司将制定区域性市场运营管理机构开展推荐业务的管理规则，明确具体条件及日常管理要求。

　　政策九：持续加强市场监管

　　全国股转公司将坚持以市场化、法治化为导向推进监管转型，以信息披露、公司自治、市场约束为主，维护市场三公。

　　具体而言，将创新监管方式，按照规则监管的要求制定自律监管措施及处罚细则，明确自律监管的重点和要求，尽量压缩自由采量空间。启动业务规则的全面评估修订工作。推进基于大数据的电子化监控系统建设，提高违规违法线索的及时发现能力，依法打击违法违规行为，确保有异动必反映，由违规必查处。

　　另外，值得注意的是，新三板将建立市场化、常态化的退出机制。全国股转公司将制定并发布股票终止挂牌的实施细则，目前这项工作已在程序当中，其目标在于实现市场优胜劣汰功能。

　　新三板的“退市”标准重点考虑包括：支持挂牌公司主动申请终止挂牌；明确强制终止挂牌的标准，完善终止挂牌的信息披露制度；探索建立异议股东的股份回购机制，相关责任主体的问责及赔偿机制；终止挂牌后达到一定条件的还可以重新挂牌。

　　政策十：加强投资者权益保护

　　具体工作包括：进一步完善投资者适当性业务规则，落实主办券商投资者适当性管理责任，严格遵守实名制开户要求；逐步制定特殊行业的信息披露指引，方便投资者获取信息；督促挂牌公司建立投资者关系管理制度，完善公司治理。

　　全国股转公司有关负责人表示，新三板既要关注投资人的总量也要关心结构，未来多元化投资人队伍建设有利于拓展资金供给总量，也有利于建立健全理性、健康的长期投资文化。