2022年的北交所投资人：潜心耕耘 静待花开

　　上证报中国证券网讯（记者 盛波）2022年作为北交所成立后迎来的首个完整年度，即将走到岁末。

　　这一年，北交所市场的建设并未因此而放慢脚步。这一年，北交所稳步推进各项基础制度，市场发展成效明显，市场生态进入良性循环；这一年，北交所上市规模初具，审核上市加速，聚集了大批“专精特新”小巨人企业，并在新三板形成了强大的“后备军团”。

　　春江水暖鸭先知。投资者作为北交所市场的直接参与者，最能感受市场的冷暖变化。面对正在发展中的北交所市场，投资者们都在潜心耕耘，静待花开。在这足以载入中国资本市场发展史册的一年里，北交所的投资者们面对着怎样的投资环境？经历了哪些难忘的投资事件和心路历程？投资成绩单如何？对未来的北交所又抱有何种诉求和期望？为此，我们采访了具有代表性的三位投资人。

　　王琪：择时和选票能力帮助我们获得不错的正收益

　　王琪及其团队简介：开源证券做市业务部负责人，曾在申万宏源从事投行和做市等方面工作，团队成员大多数深耕新三板和北交所领域10余年。

　　王琪和他的团队于2021年11月份加盟开源证券，当时正值北交所正式成立，也是市场最亢奋的时候。

　　加盟开源证券并负责北交所投资业务后，王琪和他的团队并未急于出手投资，而是经过充分的筹备和反复的权衡，在2022年年初正式启航，慢慢进入北交所投资者的角色。2022年2月底，王琪团队开始建第一只北交所股票的仓位，3月底才开始慢慢的整体建仓。

　　对于为何选择2-3月份开始真正出手投资，王琪认为，刚刚开市的北交所市场属于流动性不足的市场，就如2015年的新三板市场和2019年刚开市的精选层市场，发展都会有个非理性过程。“要想投资好北交所选择正确的时机很重要，我们认为当时的市场被高估了，所以一直等到2月底才开始建第一只北交所股票的仓位，正因为有效择时，我们今年才取得了还不错的收益。”王琪说。

　　王琪团队认为今年团队在北交所投资业务上取得正收益，除了有效择时这第一大关键因素之外，还有一个关键因素就是选票的能力。

　　随着北交所规模的日益壮大，登陆北交所的公司也呈现出良莠不齐的质地，王琪敏锐的感觉到，这更需要专业投资人对票进行分析研究和专业定价。“作为北交所最大的券商系战配投资人，我们今年战配了几乎所有收益最好的多只北交所标的如昆工科技、惠丰钻石、海能技术和中纺标等，另外硅烷科技我们参与了询价。”王琪说。

　　即便面对近期北交所标的的频繁破发，王琪团队选中的方盛股份、格利尔和辰光医疗等标的也取得了不错的收益。对此，王琪认为这得益于团队专业的选票逻辑——选取那些有辩识度、低估值和筹码结构比较好的标的。

　　“其实，现在的北交所有大批的‘好公司+好价格’，目前这些公司的估值大概是可比沪深上市公司的4-5折，就像2018-2019年的新三板，如果市场不给这些企业一个公允的价值，那它们一定会纷纷转板，我们二级的投资理念也是潜心耕耘这些好公司，相信未来一定会有一个可观的收益。”王琪分析。

　　2022年对大多数投资人而言，是艰辛的一年，内外部环境叠加疫情，让今年的投资格外不容易。王琪团队深有感触的同时也欣喜的看到，刚刚过去的11月份，北交所迎来开市一周年之际，北证50指数、融资融券、交易手续费降低等政策接连出台，给市场注入了“强心剂”。“政策的接连出台，说明交易所在想办法呵护市场。”王琪说。

　　展望明年，王琪相信会有更多的政策落地如北交所做市交易、投资者门槛进一步降低等会，更多的主题基金投入北交所市场。“一个新市场的建立必定会经历漫长的过程，目前整个市场还处在培育期。深耕北交所和新三板这么一个流动性折价的市场是非常不容易的，不过，大部分到今天还在从事这份事业的投资人，对这个市场还是充满了深深地爱，也同时坚信未来的中国需要这样一个直接融资市场，让更多的中小企业家和创业者得到应有的估值和尊重。”

　　刘平安：改变自己才能实现逆势增长

　　刘平安简介：北京金长川资本管理有限公司董事长兼总裁，中国社会科学院研究生院经济学博士、硕士生导师。金长川资本是“新三板—北交所“市场的专业投资服务提供商，已在“新三板-北交所”市场深耕10年。

　　2020年7月份精选层推出后，刘平安和金长川资本就积极参与到新三板市场的战投环节。去年11月份北交所成立后，今年一开年，刘平安和金长川资本更加积极的布局北交所上市企业的战略配售投资。盘点2022年一年的战绩，刘平安告诉记者，目前金长川资本已投北交所企业35家，其中33家已经上市，另外2家已经过会且本月即将在北交所上市。

　　说起这35家企业，刘平安如数家珍：其中有12家企业入选北证50指数，2家（连城数控、诺思兰德）企业入选北证50指数前五大权重股，19家是国家级“专精特新“企业，1家企业（观典防务）已由北交所转至科创板。在所投企业中，有北交所涨幅最高达6倍的连城数控，有上市首日涨幅超过5倍的同心传动，也有换手率超过1000%的森萱医药，以及发明专利超过50项的三元基因。

　　2022年一整年，除了积极投资北交所上市企业外，金长川资本也积极布局北交所后备军——新三板优质挂牌公司，投资了包括康乐卫士、锦波生物、和创科技、戈碧迦、新芝生物、曼恒数字等十多家新三板优质企业。其中，新芝生物已在北交所上市，和创科技已过会，其他包括康乐卫士、锦波生物等已申报北交所，目前处在上市前问询阶段。

　　战绩如此优秀，然而在今年一开年，刘平安感受到经济环境的巨大变化，对业绩的预期并不乐观。在这种情况下，对投资人最大的影响是募集资金比较困难。“我们今年投的钱全是在今年年初募集的。但是今年受市场大环境的影响，一只基金都没有设立，这会影响到明年的投资计划，打乱公司前进的步伐，可能无法实现公司既定的三年发展战略。”刘平安说。

　　当不能改变市场环境的时候，刘平安想尽办法改变自己——不方便到外地出差的时候，就把市场重点放在北京；当在资金端遇到困难的时候，就调整策略，把业务重点放在资产端；当二级市场不好的时候，正是一级市场最好的投资时机，因为项目价格好谈，风险控制条款好谈。最终，在2022年快要结束的时候，刘平安和金长川资本不仅达成了既定的战略目标，而且还大大超过了预期，实现了逆势增长。

　　刚刚过去的11月份，北交所推出的一系列政策举措，刘平安认为这应该会在一定程度上改善市场流动性，但现阶段北交所市场的根本性问题是如何平衡市场的供需结构，这需要配套的投资者门槛等政策的进一步放宽。

　　对于明年的投资策略，刘平安认为，金长川资本在未来两三年的时间，市场定位依然在新三板和北交所，北交所的战略配售投资会一直是公司坚持的投资方向之一，明年可能也会介入北交所上市公司的定增投资，但新三板才是公司投资的主战场。

　　周运南：北交所给了我更多投资的可能和机会

　　周运南简介：知名新三板二级市场投资人，资深新三板评论人，北京南山投资创始人，北交所开市起介入北交所投资。

　　去年年底北交所开市后，周运南个人在北交所的投资分两个板块，且成为贯穿于今年一整年的投资逻辑：一是短线投资即投资北交所次新股板块，目前收益在90%，主要得益于把握到了昆工科技9月那波储能概念大行情；二是中线投资即投资北交所蓝筹股板块，目前收益是亏损30%，主要受今年二级市场向下的大势所影响。“全年我北交所整体收益大概在25%左右，自己对这成绩还是比较满意，北交所今年二级市场确实很难做。”周运南说。

　　就目前而言，周运南个人的重点仓位还是在新三板的创新层企业身上。“北交所的推出让我在新三板和北交所间有了较好的组合策略，即在新三板做长线和超长线，我有两家创新层企业已经持仓近6年了；在北交所做短线和中线，上下30%的涨跌幅限制，让不少北交所个股的短线走势非常精彩，也创造了很多投资机会；北交所和新三板间，我努力做到长短线两相宜，看好北交所做多新三板。”

　　周运南认为，既熟悉A股市场又了解新三板的投资者，最适合参与北交所的交易，因为目前的北交所二级市场既沿袭了新三板的特点，又逐渐在A股化。

　　对普通投资着而言，周运南认为在北交所要防范的三大风险：一是市场交易量少，今年绝大部分时间日成交金额都在10亿元以下；二是单日价格波动性大，因为日涨跌幅为30%；三是公司抗风险能力不强，业绩波动可能性大。

　　“普通投资者明年可以把北交所的投资重点放在两处，一是北证50样本股和指数基金，二是新股的打新。”周运南说。

　　在开市一周年之际，北交所送上交易经手费降半、北交所股票有望纳入跨市场指数、北证50指数上线、融资融券规则出台、做市交易征询意见共5个政策组合大礼包，周运南认为这表明了北交所正在努力释放的持续推进改革创新良好预期，以及高质量建设北交所将持续获得更多相关政策支持的积极信号。

　　对于明年的市场，周运南希望北交所能尽快推出混合交易制度、落地融资融券业务、常态化发行北证50指数基金、推进转板、改革现金打新模式、公开发行可转债、降低门槛、引进新代码等。“这让我们广大投资者信心倍增，有效提升市场活跃度”。

　　总结这一整年的北交所投资经历和经验，作为一个专注新三板研究和投资9年的投资者，周运南坦言：“北交所的开市给了我一个新课题和新舞台，当然也给了我更多投资的可能和机会。”